衣柜实现快速成长零售能力持续强化

作者:gz_jamie发布时间:2022-05-25 10:48

  事件:公司发布2022年一季报。报告期内,公司实现营收41.44亿元,同比增长25.6%;归母净利润2.53亿元,同比增长3.88%;基本每股收益0.42元/股。

  毛利率有所下降,费用管控效果显现。2022年一季度,公司综合毛利率为27.66%,同比下降2.54%,环比下降1.33%。公司期间费用率为20.41%,同比下降1.52%,环比增加3.17%,其中,销售费用率为9.13%,同比下降0.56%;管理费用率为7.12%,同比下降0.3%;财务费用率为-0.78%,同比下降0.53%;研发费用率为4.94%,同比下降0.14%。报告期内,公司净利率为6.08%,同比下降1.31%,环比下降3.05%。

  大家居战略优势显现,衣柜及配套品快速成长。公司持续深化大家居战略,探索品类融合销售商业模式,实现品类协同发展。2022年第一季度,公司衣柜及配套/橱柜/木门/卫浴及其他产品分别实现营收23.2/13.24/2.18/1.67/0.41亿元,分别同比增长40.85%/5.13%/32.29%/1.19%/43.52%。

  传统零售稳健发展,渠道实力日益壮大。公司不断优化经销商体系,巩固零售渠道基本盘,渠道实力不断增强,报告期内,公司经销渠道实现营业收入32.23亿元,同比增长34.1%。截止2022年第一季度,公司整体门店数量7,398家,较2021年末减少77家,其中,欧派橱柜及橱衣综合门店2,449家(-10),欧派衣柜独立门店2,143家(-58),欧铂丽门店974家(-15),欧派卫浴810(+5),欧铂尼木门门店1,022家(+1)。

  投资建议:公司作为大家居战略先行者,多品类实现快速成长,持续深化渠道布局,大家居战略稳步向前,看好公司未来成长,预计公司2022/23/24年能够实现EPS5.10/6.02/7.07元/股,对应PE为22X/19X/16X,维持“推荐”评级。